国务院发展研究中心农村经济研究部主任叶兴庆在“新型城镇化与土地制度改革”研讨会上透露，在全国人大授权33个县进行为期3年的土改试点之后，中国将在2018年全面推进土地制度改革，“究竟是往前走，还是往后退，还要再跟踪、观察”。

 

　　据经济观察报4月19日消息，叶兴庆在国家发改委城市中心主办、上海市发改委和上海临港管委会协办的中国城镇化高层国际论坛期间作此表示，这是有关部门首次披露中国涉及“三地”的土地改革全面启动的时间。

 

　　叶兴庆坦言，国务院发展研究中心农村经济研究部曾做过研究，按照十八届三中全会的要求，对土地征迁、宅基地、集体建设用地制度进行改革，会涉及8部法律、24个条款进行修改。这意味着，在33个县(市、区)之外，国内一些地方涉及“三地”的土改(如浙江乐清的宅基地在农业户籍人口间的跨村流转)，本身就与土地相关法律法规的规定相冲突。

 

　　他举例说，《土地管理法》47条规定：“征收耕地的土地补偿费，为该耕地被征收前三年平均年产值的六至十倍。”“每公顷被征收耕地的安置补助费，最高不得超过被征收前三年平均年产值的十五倍。”这固然为工业化、城镇化提供了高效率、低成本获得土地的渠道，但许多地方的土地征迁“要地不要人”，使得农民无法获得土地增值收益。他透露，征地制度改革要按照公共利益原则制定“征地目录”，参考经济发展水平、农民收入水平、土地区位等因素，综合考虑征地价格——这就需要修改《土地管理法》47条。

 

　　叶兴庆表示，城市建成区和城乡结合部的集体经营性集体建设用地达到4200多万亩，但它们的权能小于国有土地，原先不能进行抵押，按照本次改革方案，上市不能突破规划用途管制。根据《宪法》规定：“城市土地归国家所有。”但经营性建设用地上市后，城市建成区内的土地就可能存在大量的集体土地。

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　　对于城里人到农村买房的“小产权房转正”问题，叶兴庆明确，之所以中央决策和社会需求存在差距，有两大原因：一是我国人多地少，应当集约用地，不应该鼓励一户家庭有多套住房，甚至到农村去买二套房、三套房；二是宅基地是农民作为农村集体经济组织的成员的一种体现，免费申请，无偿获得，而城市国有土地是有偿出让的；三是与城市国有土地40年、50年、70年的使用年限不同，宅基地是没有使用年限的，假设自由买卖的宅基地可以无限期使用，就变成了所有权买卖，这跟《宪法》相冲突。

 

　　招商证券分析师表示，通过土改，农资行业集中度有望提高，龙头迎发展良机。随着农业改革创新的推进，新型城镇化将加快专业化分工，新型农业经营主体壮大，农业走向规模化经营之路。A股中土改概念股北大荒、金正大、芭田股份等，后期值得重点关注。(中国证券网)

 

　　土地改革9只概念股价值解析

 

　　北大荒：未被充分挖掘的改革牛市标的

 

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2015-04-14

 

　　事件评论

 

　　宏观层面看，改革红利是本轮牛市的核心驱动力之一。市场基本有这样的一个共识：本轮牛市的核心驱动因素之一即是当中国经济进入常态化的背景下，国有体制改革下对盘活国有资产、释放企业经营效率的强烈憧憬。

 

　　而国有体制改革基本聚焦于以下三个方面：(1)深化国企改革，发展规范的混合所有制经济。(2)积极推进农地改革。(3)全面推进金融体制改革。

 

　　在此大环境下，改革的力度亦上决定了牛市的深度。

 

　　从企业层面看，我们认为，北大荒即是未被充分挖掘的改革牛市标的。主要理由有三：(1)北大荒兼具国有企业改革和农垦系统改革(农垦系统改革政策预期5月份出台)基因。我们判断，后期公司的股权多元化改革(引入战略投资者)、企业集团化改革(目前北大荒集团拥有未注入的耕地面积近3117万亩，林地1343万亩、草原533万亩、水面402万亩；而上市公司层面土地面积1296万亩，其中耕地1158万亩)、释放土地盈利(一方面是亏损资产的剥离释放现有土地租金盈利；14年土地租金24.6亿元，100%毛利率。一方面是有机种植业务的开展；公司现有74.5万亩的欧盟有机土地认证，按种植有机大豆测算，可带来7.5亿~12.5亿元的毛利润空间)都将在改革政策出台的背景下分阶段实施，且公司可改革的空间巨大。(2)我们看好北大荒的改革力度。改革的力度决定牛市的深度，那么落实到个股，企业改革的力度亦决定了牛股的上涨幅度。对于北大荒的后期改革的力度，我们在15年报中寻找到线索：“今后一个时期将继续寻求战略投资者，引进外力弥补自身不足，改变股权结构、改革体制机制，竭力扭转不利局面。2015年和今后一个时期，公司将发挥自身优势，积极培育新的利润增长点，全面提升经营质量和效益”。总体上，我们判断，在改革政策促动背景下，北大荒后期将会不遗余力推动企业改革，释放利润和创造新的利润增长点。(3)我们判断，市场对于北大荒解读主要聚焦在土地价值重估的角度，而对于北大荒之于改革牛市，市场并未充分解读，从改革空间和力度两个维度看，公司估值有继续大幅提升的可能。

 

　　坚定“推荐”。预计15、16年EPS分别为0.58元、0.69元。我们认为，北大荒即是改革牛市标的，而这一价值仍未充分挖掘，建议积极介入。

 

　　风险提示：(1)土改政策低于预期；(2)农垦系统改革进程推进缓慢。

 

　　金正大：2014年完美收官，2015年开局良好

 

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：陈建文，蒲强，郭哲 日期：2015-04-17

 

　　投资要点

 

　　事项：公司公告2014年年报，实现收入135.54亿元，同比增长13.03%，归属上市公司股东净利润8.66亿元，同比增长30.49%，摊薄后每股收益1.11元，业绩符合预期。利润分配预案每10股转增10股，派现金红利1.5元(含税)。公司同时公布2015年一季报，收入41.79亿元，同比增长35.36%，净利润3.31亿元，同比增长33.03%，每股收益0.42元，公司预计2015年上半年利润同比增长25~35%。

 

　　平安观点：

 

　　销量和毛利率提升推动2014年业绩增长，2015年一季度经营态势良好：公司2014年业绩较快增长主要由销量增加和毛利率提升所致。2014年公司销售各类复合肥467万吨，同比增长26.74%，但由于产品价格相比2013年有所下降，公司收入增速低于销量增长，为13.03%；另一方面受益原材料价格下降，公司复合肥毛利率提升2.88个百分点至17.59%，分产品看，普通复合肥、控释肥和硝基肥毛利率分别提升1.26、1.86和2.62个百分点。2015年一季度公司普通肥、控释肥稳步增长，硝基肥、水溶肥、套餐肥等新型肥销量增长迅速，为此公司收入和利润同比增速均超过30%，取得开门红。

 

　　全国扩张稳步推进，2015年新型肥贡献将更为突出：公司积极推进全国生产基地布局，目前已在山东、河南、贵州、广东、新疆、安徽、辽宁等省设立生产基地，其中贵州60万吨硝基肥项目于2014年底投产，菏泽60万吨硝基复合肥、临沭10万吨水溶肥、广东15万吨新型肥料项目已于2015年3月试车运行，为2015年公司复合肥销量增加奠定基础，且投产多为新型肥，预计2015年新型复合肥比重将持续提升，利润贡献将更为突出。

 

　　股权激励体现管理层对未来収展信心。2014年公司实施股权激励计划，利润考核目标为2014~2017年净利润相比2013年分别增长28%、64%、110%和168%，即净利润复合增速约28%，显示管理层对未来収展信心。

 

　　盈利预测及投资评级：预计公司2015、2016年EPS 分别为1.45、1.83元，对应前收盘价的PE 分别为31.7、25.1倍，维持“推荐”投资评级。

 

　　风险提示：新产品市场推广不利，原材料库存损失的风险。

 

　　辉隆股份：供销系统“第一股”充分享受改革深化红利

 

　　类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：杨超，余嫄嫄 日期：2015-04-14

 

　　预计2014-2016年EPS为0.30、0.45和0.61元，当前股价对应的PE为61.0倍、40.7倍和30.1倍，公司作为农资连锁区域龙头，将充分享受供销社改革红利，参与土地流转今年起将有收益，维持“推荐”评级。

 

　　供销社改革持续深化：4月2日，中共中央国务院《关于深化供销合作社综合改革的决定》正式公布。深化供销合作社综合改革，是党中央、国务院立足于三农工作全局的一项战略部署。这次出台的决定主要目的在于激发供销合作社的内在活力，搞活内在机制，使供销社在新的历史条件下进一步提升服务功能，增强服务实力。后续改革还将持续深化。

 

　　“网上供销社”建设已经启动，并鼓励发展农村金融：根据决定，中华全国供销合作总社将着力打造全国性的电子商务平台，各省级社统筹发展区域性、专业性电子商务平台，最后对接到全国的平台上，形成规模优势，办成“网上供销社”。目前，这个平台的建设工作已经启动，争取在今年三季度能够上线运行。另一方面，这次《决定》不但允许供销合作社创办中小型银行试点，而且鼓励供销合作社做小额信贷、融资租赁、信用担保等工作。供销合作社的第一家合作银行就可能在不久之后创立。

 

　　供销系统中第一家上市公司：公司第一大股东为安徽省供销总公司(持股比例38.58%)，实际控制人为安徽省供销合作社联合社。多年来一直专注于农资连锁经营业务，遵循“立足安徽，辐射全国”的发展战略，已初步形成辐射全国的连锁经营网络。随着供销社改革的深化，我们认为公司先发优势显著，未来将利用资本市场的优势，充分享受改革红利，成为农业现代化转型的标杆企业。

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　　业务拓展为三个板块，盈利能力将持续提升：公司近年还处在业务的拐点，由之前的单一农资流通业务横向延伸，初步构成目前农资、农业与工业生产三大业务板块；其中农资连锁业务将逐步转型升级，以科技服务为中心、以网络建设和品牌建设为基本点，由做行情向做模式转变、由做品种向做品牌转变、由经营服务型向服务经营型转变，打开更大的盈利空间。

 

　　布局土地流转初见成效：公司目前参与流转土地2万亩。全资子公司全椒生态农业经过3年的磨合和探索，预计今年起实现盈利。另一方面，临泉农业开发公司建设蔬菜温室育秧中心，搭建高标准蔬菜大棚，种植有机蔬菜。我们认为，公司参与土地流转，一方面是为了延伸公司业务板块，打造农业产业化龙头企业；另一方面，在土地流转的大形势下，农业生产的主体将由分散的个体农民变为种田种粮大户和农村专业合作社，与公司未来计划提供的综合作物解决方案正好契合，公司几项业务将相互促进，相得益彰。